Lira, Kasım ayında ABD doları karşısında değerinin yüzde 25'inden fazlasını kaybetti. Türkiye bir kez daha döviz krizinin sancılarını yaşıyor. Lira, bu yıl ABD doları karşısında değerinin yüzde 40'ından fazlasını kaybetti ve onu tüm gelişen piyasa para birimleri arasında en kötü performansı gösteren oldu. Sadece Kasım ayında lira, dolar karşısında değerinin yüzde 25'inden fazlasını kaybetti - para birimi çöküşü bölgesine iyi geldi. Geçen ayki hızlı düşüş, bir dolar biriktirme dalgasına yol açtı ve hatta Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan'ın ekonomiyi nasıl idare ettiğini protesto etmek için sokaklara dökülen alışılmadık görüntülere bile tanık oldu. Erdoğan ise liranın sıkıntılarından yabancıları ve Türkiye'deki destekçilerini sorumlu tuttu. Peki Türk Lirası neden düşüyor? Erdoğan'ın politikaları yüzünden mi? Dış komplo mu? Ve en kötüsü henüz gelmedi mi? İşte kısa cevap. Lira neden düştü? Liradaki son sıkıntılar, Türkiye merkez bankasının 18 Kasım'da -Eylül'den bu yana üçüncü faiz indirimi- faiz oranlarını tam bir yüzde puanı düşürmesi ve Aralık'ta yeniden faiz indirimine gideceğinin sinyalini vermesiyle tetiklendi. Faiz oranları ile bir para biriminin değeri arasındaki ilişki nedir? Bir merkez bankası faiz oranlarını düşürdüğünde, para genellikle daha ucuza borçlanır ve dolayısıyla diğer para birimlerine göre daha az değerli hale gelir. Bu her zaman kötü bir şey mi? Enflasyon düşük olduğunda ve ekonomik büyümeyi başlatmaya çalıştığınızda değil. Genel olarak konuşursak, düşük oranlar tüketicileri bir şeyler satın almak için daha fazla borçlanmaya ve işletmeleri operasyonlarını genişletmek ve yeni işçileri işe almak için daha fazla borçlanmaya teşvik eder. Daha düşük oranlar ayrıca bir ülkenin ihracatını nispeten daha ucuz ve dolayısıyla diğer ülkelerin mallarıyla karşılaştırıldığında daha rekabetçi hale getirir. Bütün bunlar ekonomik büyümeyi teşvik etme eğilimindedir. Peki, Türkiye Kasım'da faizleri indirdiğinde lira neden cezalandırıldı? Çünkü enflasyon şu anda düşük değil. Dünyanın her yerindeki ekonomiler, tedarik zinciri darboğazları ve hammadde kıtlığı nedeniyle fiyat baskıları altında eziliyor. Türkiye bir istisna değildir. Türkiye'de enflasyon ne kadar kötü? Ekim ayında Türkiye'de yıllık tüketici fiyatları enflasyonu yüzde 20'ye yakın seyrediyordu. Yine de, merkez bankasının Eylül ayından bu yana borçlanma maliyetlerini dört tam puan düşürmesinin ardından ülkenin gösterge faiz oranı şu anda yüzde 15 seviyesinde bulunuyor. Ve enflasyon yüksekken oranları düşürdüğünüzde, daha fazla enflasyonun takip etmesi neredeyse kesindir. Diğer yükselen ekonomiler de enflasyon karşısında Türkiye'nin öncülüğünü yapıp faiz oranlarını düşürüyor mu? Aslında tam tersi. Güney Kore, Rusya, Brezilya, Meksika ve Macaristan, enflasyonu kontrol altında tutmak için faiz oranlarını yükseltti. Peki Türkiye'nin enflasyonla mücadele için faiz oranlarını yükseltmesinden kim yana? Cumhurbaşkanı Erdoğan, daha düşük oranların enflasyonla mücadele edeceğine, ekonomik büyümeyi artıracağına, ihracatı güçlendireceğine ve istihdam yaratacağına inanıyor. Türkiye ekonomisi büyüyor mu? Bu. Türkiye ekonomisi üçüncü çeyrekte bir önceki yıla göre yüzde 7,4 büyüdü. Özellikle ihracat güçlüydü. Bu, Erdoğan'ın haklı olduğu anlamına mı geliyor? Sağlıklı ekonomik büyüme, Türkler için yaşam standartlarının iyileştirilmesi gerektiğini öne sürerken, ne yazık ki bu, yükselen enflasyon nedeniyle olmuyor. İthal mallara bağımlı olan Türk işletmeleri, liranın çok daha az satın alma gücü paketlemesi nedeniyle daha yüksek maliyetlerle karşı karşıya. Ve firmalar bu yüksek girdi maliyetlerini tüketicilere aktardıkça, Türk haneleri, özellikle de düşük gelirliler, gıda ve enerji gibi temel ihtiyaçlar da dahil olmak üzere, mallar için daha yüksek fiyatlar ile boğuşmak zorunda kalıyor. Ve bu yeterince zorluk değilse, Türkler de liranın serbest düşüşüyle tasarruflarının ve gelirlerinin erozyona uğradığını görüyorlar. Başka ağrı noktaları var mı? Türkiye ekonomisi aynı zamanda dış finansmana da çok bağımlı, bu da dolar cinsinden borç alan işletmelerin, liranın dolar karşısında değer kaybetmesi nedeniyle daha yüksek geri ödeme maliyetleriyle karşı karşıya kaldığı anlamına geliyor. En azından ekonomi büyümeye devam edecek mi? Bazı analistler, Türkiye ekonomisinin, liradaki sıkıntılar nedeniyle 2021'in dördüncü çeyreğinde fiilen küçüldüğünü düşünüyor. Üst düzey gelişmekte olan Capital Economics'te piyasa ekonomisti, Jason Tuvey, “Liradaki son haftalarda yaşanan keskin düşüşlerin – ki bu da onu Eylül ayının başına göre yüzde 20’den daha düşük bırakan – ekonomiye yansıdığı için dördüncü çeyrekte keskin bir daralma olabilir” dedi. Bu gerçekten Erdoğan'ın suçu mu? Ne de olsa faizleri düşüren merkez bankası değil mi? Merkez bankaları faiz politikası belirler. Ancak Erdoğan son iki yılda üç merkez bankası başkanını görevden aldı ve diğer merkez bankası yetkililerine pembe fişler verdi. Kapıyı gösteren son vali, görevde sadece dört ay kaldıktan sonra Mart ayında işini kaybeden Naci Agbal oldu. Ancak, dümendeki kısa süre boyunca Agbal, lirayı desteklemeye yardımcı olan bir dizi faiz artırımına nezaret etti. Peki, merkez bankasının döner kapısından lira zarar görüyor mu? Evet. Çünkü merkez bankaları bağımsızlıklarını kaybediyor gibi göründüğünde yatırımcılar gerginleşiyor. Bir ülkenin faiz oranı politikasını ekonomik temellerden ziyade siyasi hedeflerin belirleyeceğinden endişe ediyorlar. Peki Erdoğan lira çöküşü için ne diyor? Erdoğan, liradaki sıkıntıların, yabancıların Türkiye ekonomisini sabote etmesinin yanı sıra ülke içindeki destekçilerinin bir sonucu olduğunu söylüyor. 22 Kasım'da yaptığı bir konuşmada, Türkiye'nin kazanacağına söz verdiği bir “ekonomik bağımsızlık savaşı” ilan etti. O konuşma nasıl geçti? En azından döviz piyasalarında, lirada serbest düşüşü tetikledi ve bu da o zamanlar tüm zamanların en düşük seviyesi olan 13.45 ila 1$'a kısaca dokundu. Capital Economics'ten Tuvey, o sırada Erdoğan'ın "alışılmadık para politikası görüşlerini test etmeye niyetli göründüğünü" yazmıştı. Lira aleyhine işleyen başka faktörler de var mı? Türk Lirası, Türkiye'nin 2018'deki son döviz krizinden bu yana az çok istikrarlı bir düşüş yaşıyor. Artan enflasyon karşısında bu yıl merkez bankasının faiz indirimlerine ek olarak, lira da azalan döviz rezervlerinden ve Ankara ile Washington arasında devam eden gerilimlerden zarar gördü. Bu lira krizinin en kötüsü geride mi kaldı? Bunu söylemek zor. Önümüzdeki yıl yapılması planlanan seçimlerle Erdoğan, daha düşük borçlanma maliyetleri için baskı yapmaya devam etme sözü verdi. Şimdiye kadar, faiz oranları konusundaki “geleneksel olmayan” düşüncesini tersine çevirdiğine ya da görüşlerine katılmayan merkez bankacılarına daha fazla hoşgörü gösterdiğine dair hiçbir işaret göstermiyor. Lira için ufukta görünen başka sorunlar var mı? ABD Federal Rezervi kolay para politikalarını gevşettiğinden, ABD dolarını lira dahil diğer para birimlerine göre güçlendirmeye devam edecek. Salı günü, FED Başkanı Jerome Powell'ın Fed'in tahvil alım programında geri dönüşü hızlandırabileceğini söylemesinin ardından lira dolar karşısında yeni bir rekor seviyeye ulaştı . Bu tahvil alımları, koronavirüs pandemisi sırasında uzun vadeli faiz oranlarını düşük tutmaya yardımcı oldu. Powell, "ekonomi çok güçlü ve enflasyonist baskılar çok yüksek" olduğu için Fed'in programın sonunu hızlandırabileceğini söyledi. Patricia Sabga